谁来接盘格力？

格力电气（000651.SZ）新一轮混改正式开启，但谁将是受益人仍处于混乱之中。超过400亿元的股权转让，考验着受让人的财务实力。市场仍在猜测该公司是否会由单一股东拥有，还是财团会接管。而最常见的问题是，东明珠的管理与其一贯行动河北晶晶担保投资有限公司是否出手。根据格力电器4月8日晚发布的最新公告，格力集团将通过受让人公开发行的方式转让格力电器15%的股份。格力电器表示，格力集团正在进一步研究此次公开募股的具体方案，目前尚需获得国有资产监督管理部门等相关机构批准，股份将于4月9日重新发行。格力电气股份转让价格不低于公告之日（2019年4月9日）前30个交易日加权平均价格的算术平均值，最终转让价格以公开发行和国有资产监督管理部门批准的结果为准。按照格力电器停牌前30个交易日的平均价格计算，15%的股份价值4110亿元。根据《上市公司国有股份监督管理办法》的规定，国有股东应当在股份转让协议签订后5个工作日内领取转让价款30%以上的保证金，其余款项应当在转让前全部清算。通过公开发行的股份转让，意味着各方都将成为格力电器股份的竞争对手。家电行业资深观察员刘布朱表示，如果搬迁成功，格力电器仍将面临很多不确定性，“现阶段很难判断这一轮股东调整是向好还是向坏方向转变。4月9日，格力电器以51.93元开始交易。或混改3.0基准，从2013年的一轮国企混改开始，最初只在央企子公司层面运作，保持对国企的绝对控制，到2017年开始升级到上市公司层面，国企比例下降到50%以下。后来，他又做了两次练习。4月8日晚，人民网发布了一份关于格力电器混改的报告，标题为《格力电器混改的基准意义：扶持珠海（二创业）》。报道援引一位观察人士的评价称，“格力电气将成为混改3.0的标杆，很可能在未来一段时间内成为国企混改的典范。珠海SAC对格力电器的战略性减持，是推动国有企业向资本管理转型的重要举措。珠海市委在2018年9月发布的关于提高国有企业质量的指导意见中指出，有必要稳步实施混合所有制改革，推进城市企业混合改革，以产权多元化和引入战略投资者为突破口。在实施时间表上，报告指出，到2021年，珠海各级企业混合所有制改革覆盖率将达到70%以上，集团层面实施2-3家企业混合所有制改革，投资2-3家先进制造业上市公司。因此，作为珠海的龙头企业，格力电器成为珠海国有企业混改的先驱。自1991年成立以来，格力电气一直是格力集团的一部分。1996年，格力电气通过股份交换，由一家纯粹的地方国有企业转变为一家国有上市公司，格力集团持有60%的股份。2005年12月，格力电器公布了股权改革方案，公司率先进行股权变更，吸引投资，现有管理层保持不变，实施MBO计划。此后，格力集团先后进行格力电器股份转让，最大一次是2006年的股份分立改革，将10%股份转让给主要经销商河京沪担保投资有限公司，成为格力电器第二大股东，格力集团持股比例由58.66%降至29.74%。格力集团股权转让后，格力电器形成了目前的分散股权结构。格力电器去年第三季度报告显示，截至2018年9月30日，珠海格力集团有限公司持有格力电器18.22%的股份，为格力电器最大股东。河北景海保险投资有限公司持有格力电器8.91%的股份，为格力电器第二大股东。香港中央清算有限公司、中国证券金融有限公司和前海人寿保险有限公司分别持有格力电器7.86%、2.99%和1.92%的股份，分别是格力电器第3.第四和第五大股东。董事长董明珠目前持有格力电气0.74%的股份。格力集团将转让格力电器15%的股份，仅持有3.22%的股份，意味着该集团完全放弃了大股东地位，这是格力电器历史上首次股权变更。谁将接管？不可否认的是，无论谁收购格力电器15%的股份，都将成为格力电器最大的股东。目前，市场上对这15%股份的最终归属有多种猜测。如果是公开拍卖，格力电器是一项优质资产，竞争对手也不少。有一种猜测是，以董明珠为首的格力电器管理层、员工和格力核心经销商将成为格力电器“接管”15%股权的有力竞争者。财新报道称，早在2018年初，珠海市SASAC和格力集团就已经有了转让股份的初步计划，并正在与董明珠进行谈判。他说：“我有他的财产。不过，对于东明珠是否能拿下15%的市场份额，或许还需要打上问号。目前，第二股东河京沪担保投资有限公司持有格力电器8.91%的股份。这家由格力经销商组成的公司一直被视为唐的一贯演员。董明珠本人持有格力电气0.74%的股份，两家公司的股份总额达到9.65%。这也意味着，只要东明珠和河海获得2.675%的股份，就有机会成为大股东。按照15%股权价值411亿元（格力电器4月9日停产前30个交易日的平均价格）计算，东明珠和河京沪只需调动约73亿元的资金即可获得大股东地位。然而，这样一个项目的前提是东明珠和河北京海之间的高水平合作和凝聚力。河北京海是格力传统经销商体系力量的代表，随着新电商渠道的兴起，东明珠需要平衡新旧渠道力量。在格力电器控制权变更消息传出后，市场上有传言称阿里巴巴、京东等电力公司想要收购格力电器股份，但上述电力公司平台否认了该股的消息。有业内人士对腾讯“棱镜”分析称，如果单一电商收购股权，将影响格力电器产品在其他电商平台上的销售，为了平衡各大渠道之间的关系，格力电器暂时不需要引入供电力量。在过去很长一段时间里，东明珠的管理层和格力集团珠海SAC打了很长一段时间的“父子之战”。如果东明珠和河海共同夺得大股东的宝座，那么随着市场形势的变化，双方之间是否会有新的博弈？事实上，除了河北京海的盟友外，东明珠还可以将格力电器的员工合并在一起。景利电气相关人士在接受媒体采访时表示，虽然可以通过管理层或员工持股进行收购，但公司可以为员工提供什么样的金融工具，以及是否需要通过贷款购买股票。与此同时，董先生还可以选择将15%的股份转让给战略投资者，这将大大缓解融资压力。但格力电器的股权分散问题被讨论和多次被“野蛮人”敲了敲门。2016年，二级市场保险基金的清算受到了广泛关注。随着战略投资者的引入，格力电器的股权是否会更加分散，控股权也会发生变化，这也是值得考虑的问题。另一种猜测是，格力电器15%的股份不一定完全是民营经济强国，国有企业也被认为是有机会的。随着国内空调市场日益饱和，格力电器空调业务的增长空间有限。在再次当选格力电气董事长后，董明珠高喊着2023年实现6000亿元收入的口号。为此，东明珠规划格力电器多元化发展蓝图，未来将形成空调、家电、高端装备、通讯装备四大板块。格力的一位前员工告诉腾讯棱镜，特别是在高端设备和通信设备领域，如果有国有的护航，或许可以进一步帮助格力的发展。北京师范大学珠海校区金融学教授郑勇表示，腾讯的棱镜分析显示，格力电器可能会取代股东，后者更能承担格力未来发展所需的能源和市场吸引力。他认为，格力下一次收购的潜在目标并不局限于广东，因此潜在的收购方可能比广东SAC更大。（资料来源：棱镜深网）